鹏华中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金（简称“光伏产业ETF”）发布2024 年年报。报告期内，该基金份额增长17.63%，净资产微增0.37%，然而净利润却亏损3593.03 万元，同时管理费下降20.92%。这些数据背后反映了怎样的投资状况和市场趋势？本文将为您深度解读。
主要财务指标：盈利承压，资产规模相对稳定
本期利润亏损，过往业绩波动大
光伏产业ETF 在2024 年本期利润为-35,930,327.26 元，处于亏损状态。回顾过往三年，2022 年至2024 年本期利润分别为-49,306,293.17 元、-110,067,217.69 元、-35,930,327.26 元，呈现出较大的业绩波动。从加权平均基金份额本期利润来看，2024 年为-0.0862，同样显示出投资者收益不佳。
| 期间 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 年 | -65,509,975.43 | -35,930,327.26 | -0.0862 | -16.69% | -14.67% |
| 2023 年 | -67,723,528.55 | -110,067,217.69 | -0.3041 | -40.42% | -34.71% |
| 2022 年 | 3,059,478.71 | -49,306,293.17 | -0.1735 | -17.83% | -18.00% |
期末资产净值微增，份额净值下降
2024 年末，基金期末资产净值为238,128,942.31 元，较2023 年末的237,254,137.03 元，仅微增0.37%。期末基金份额净值为0.5027 元，相比2023 年末的0.5891 元有所下降，这也反映出基金资产价值的变化对投资者收益产生了影响。
| 时间 | 期末可供分配利润（元） | 期末可供分配基金份额利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|
| 2024 年末 | -77,690,869.53 | -0.1640 | 238,128,942.31 | 0.5027 |
| 2023 年末 | -31,232,304.70 | -0.0776 | 237,254,137.03 | 0.5891 |
| 2022 年末 | 76,762,296.37 | 0.2357 | 293,915,365.16 | 0.9023 |
基金净值表现：跑输宽基指数，跟踪误差可控
短期波动与长期趋势
过去一年，光伏产业ETF 份额净值增长率为-14.67%，而业绩比较基准中证光伏产业指数收益率为-15.93%，虽跑赢基准1.26 个百分点，但同期上证指数涨幅12.67%，沪深300 指数涨幅14.68%，深证成指涨幅9.34%，明显跑输主要宽基指数。从长期看，自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为-24.60%，业绩比较基准收益率为-41.76%，基金相对基准有一定超额收益，但整体仍处于负增长状态。
|阶段|份额净值增长率①|份额净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |----|----|----|----|----|----| |过去三个月|-8.58%|3.02%|-8.48%|3.03%|-0.10%|-0.01%| |过去六个月|11.49%|2.76%|11.32%|2.77%|0.17%|-0.01%| |过去一年|-14.67%|2.41%|-15.93%|2.43%|1.26%|-0.02%| |过去三年|-54.32%|2.15%|-57.29%|2.18%|2.97%|-0.03%| |自基金合同生效起至今|-24.60%|2.17%|-41.76%|2.23%|17.16%|-0.06%|
跟踪误差有效控制
报告期内，跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响。通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标，符合合同中对跟踪误差的要求。
投资策略与业绩表现：被动投资受行业影响
被动化指数投资策略
基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理，跟踪指数为中证光伏产业指数。该指数主要将主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为待选样本，选取不超过50 家最具代表性公司作为样本股，反映光伏产业公司的整体表现。
行业影响业绩
报告期内，需求端光伏板块整体增速平稳，面临的主要制约依然是供给端产能的压力。随着中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，光伏行业开启自律等市场化的产能控制，产业链价格出现企稳迹象，并有望在2025 年逐步实现盈利端的改善。但在报告期内，中证光伏产业指数跑输主要宽基指数，导致基金业绩受到影响。
管理人展望：关注政策与行业机会
管理人对2025 年宏观经济、证券市场及行业走势进行了展望。外需不确定性增加，内需有望成为提升经济的重要抓手，逆周期政策的进一步发力或将为消费、投资注入动力，预计经济增长仍有望维持在5%左右。对A 股市场，重点关注外部压力以及内部政策节奏，结构上关注高端制造新质生产力方向，以及内需相关板块的修复机会。光伏作为新质生产力的方向之一，整体需求虽然增速放缓但依然增长稳健，供给侧压力有望在行业自律以及能耗政策等推动下得到逐步改善，为行业带来困境反转的机会。
费用情况：管理费、托管费双降
管理费下降明显
2024 年当期发生的基金应支付的管理费为1,076,244.73 元，较2023 年的1,363,489.92 元，下降了20.92%。其中，应支付销售机构的客户维护费为52,280.62 元，应支付基金管理人的净管理费为1,023,964.11 元。支付基金管理人鹏华基金公司的管理人报酬年费率为0.50%，逐日计提，按月支付。
| 项目 | 本期（2024 年） | 上年度可比期间（2023 年） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 1,076,244.73 | 1,363,489.92 | -20.92% |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费（元） | 52,280.62 | 25,526.39 | 104.81% |
| 应支付基金管理人的净管理费（元） | 1,023,964.11 | 1,337,963.53 | -23.47% |
托管费相应降低
2024 年当期发生的基金应支付的托管费为215,248.95 元，相比2023 年的272,697.96 元，下降了20.92%。支付基金托管人申万宏源证券的托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。
| 项目 | 本期（2024 年） | 上年度可比期间（2023 年） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 215,248.95 | 272,697.96 | -20.92% |
交易与投资收益：股票投资收益不佳
股票投资收益亏损
2024 年股票投资收益（损失以“-”号填列）为-68,306,592.06 元，其中买卖股票差价收入为-46,315,850.86 元，赎回差价收入为-21,990,741.20 元。这表明在股票交易中，基金的买卖操作未能实现盈利，对整体收益产生了较大的负面影响。
| 项目 | 本期（2024 年） | 上年度可比期间（2023 年） |
|---|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入（元） | -46,315,850.86 | -52,512,615.69 |
| 股票投资收益——赎回差价收入（元） | -21,990,741.20 | -19,515,820.04 |
| 股票投资收益合计（元） | -68,306,592.06 | -72,028,435.73 |
其他收益情况
利息收入为368,361.53 元，较2023 年的900,036.89 元有所下降。公允价值变动收益为29,579,648.17 元，在一定程度上弥补了其他收益的亏损。其他收入为85,993.56 元，同样较上一年度减少。
| 项目 | 本期（2024 年） | 上年度可比期间（2023 年） |
|---|---|---|
| 利息收入（元） | 368,361.53 | 900,036.89 |
| 公允价值变动收益（元） | 29,579,648.17 | -42,343,689.14 |
| 其他收入（元） | 85,993.56 | 434,415.84 |
关联交易：集中于申万宏源证券
股票交易与佣金情况
通过关联方交易单元进行的股票交易中，2024 年与申万宏源证券的成交金额为222,594,569.00 元，占当期股票成交总额的比例为60.69%。当期应支付申万宏源证券的佣金为64,000.64 元，占当期佣金总量的比例为43.06%，期末应付佣金余额为30,409.86 元，占期末应付佣金总额的比例为89.19%。与上年度相比，成交金额和占比略有下降，但依然显示出较高的业务集中度。
| 关联方名称 | 本期（2024 年） | 上年度可比期间（2023 年） | ||
|---|---|---|---|---|
| 成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例（%） | 成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例（%） | |
| 申万宏源证券 | 222,594,569.00 | 60.69 | 314,848,087.20 | 62.01 |
| 关联方名称 | 本期（2024 年） | |||
| 当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例（%） | 期末应付佣金余额（元） | 占期末应付佣金总额的比例（%） | |
| 申万宏源证券 | 64,000.64 | 43.06 | 30,409.86 | 89.19 |
| 关联方名称 | 上年度可比期间（2023 年） | |||
| 当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例（%） | 期末应付佣金余额（元） | 占期末应付佣金总额的比例（%） | |
| 申万宏源证券 | 258,613.03 | 63.64 | 23,931.82 | 31.40 |
其他关联交易
除股票交易外，基金与关联方在银行存款、证券出借等业务上也存在关联交易。例如，由申万宏源证券保管的银行存款期末余额为1,510,051.69 元，当期产生的利息收入为16,270.88 元。在证券出借业务方面，与国信证券存在一定规模的交易。
投资组合：制造业占比高
行业分布集中于制造业
期末基金资产组合中，权益投资占比98.97%，全部为股票投资。按行业分类，制造业公允价值为224,346,989.72 元，占基金资产净值比例达94.21%；电力、热力、燃气及水生产和供应业占4.82%；科学研究和技术服务业占0.49%。行业分布高度集中于光伏产业相关的制造业，体现了指数基金紧密跟踪标的指数的特点。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 224,346,989.72 | 94.21 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 11,473,732.16 | 4.82 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 1,172,159.78 | 0.49 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 236,992,881.66 | 99.52 |
前十大重仓股
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十大重仓股包括阳光电源、TCL 科技、隆基绿能等，这些股票多为光伏产业的龙头企业，进一步体现了基金对光伏产业的集中投资。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300274 | 阳光电源 | 322,926 | 23,841,626.58 | 10.01 |
| 2 | 000100 | TCL 科技 | 4,632,517 | 23,301,560.51 | 9.79 |
| 3 | 601012 | 隆基绿能 | 1,442 |
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