鹰眼预警：哈药股份净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，哈药股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为81.25亿元，同比下降0.21%；归母净利润为2.6亿元，同比下降24.37%；扣非归母净利润为2.44亿元，同比下降21.71%；基本每股收益0.1元/股。

公司自1993年6月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为73亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对哈药股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为81.25亿元，同比下降0.21%；净利润为2.64亿元，同比下降27.34%；经营活动净现金流为-1.41亿元，同比下降291.84%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为20.07%，5.7%，-0.22%，变动趋势持续下降。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.2亿元、3.6亿元、2.6亿元，同比变动分别为50.92%、64.07%、-27.34%，净利润较为波动。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为5.3亿元、0.7亿元、-1.4亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.6亿元、经营活动净现金流为-1.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.535低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.4、0.2、-0.54，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为27.04%，同比下降7.5%；净利率为3.25%，同比下降27.18%；净资产收益率（加权）为4.74%，同比下降32.38%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为27.04%，同比下降7.5%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.25%，同比大幅下降27.18%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.74%，同比大幅下降32.38%。

报告期内，公司资产负债率为54.71%，同比下降8.08%；流动比率为1.44，速动比率为1.18；总债务为29.28亿元，其中短期债务为28.96亿元，短期债务占总债务比为98.9%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.07、0.01、-0.02，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.96%、2.23%、2.89%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长23%，营业成本同比增长2.88%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.8亿元，筹资活动净现金流为-3.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.4亿元、-0.4亿元、-3.2亿元，需关注资金链风险。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.84，同比增长1.63%；存货周转率为3.13，同比增长5.22%；总资产周转率为0.57，同比下降1.23%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长30.69%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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